从经济学角度分析:稳定币能走多远?

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从经济学角度分析:稳定币能走多远?

从经济学角度分析:稳定币能走多远?

 

2017年随着比特币价格的高涨,其背后的区块链技术逐渐为大家所熟知。区块链技术也从以BTC为代表的区块链1.0时代,发展到以ETH为代表的区块链2.0时代,随后基于智能合约的加密货币如野草般疯狂涌入市场,至今市场流通近1700种加密货币。

但是,加密货币价格存在剧烈的波动,有时一天的价格波动就高达30%以上,严重阻碍了加密货币在现实世界的使用,于是,稳定币诞生了。

稳定价格

货币,是人类社会千百年演进的共识凝聚,本质是一种社会资源分配权利的载体,是生产关系的体现,具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五大职能,其中价值尺度和流通手段是货币最基本的职能,表现形式从最早的贝壳发展到金银货币、纸币、电子货币等,这些都是一般等价物。

数字货币、区块链的出现,让这种共识信任机制由中心化的背书向去中心化的规则背书演化,用斯坦福大学张首晟教授的话来讲,就叫“In Math We Trust”。数字货币要在现实生活中发挥货币的价值尺度、流通手段、价值储藏等基本功能,就必须满足购买力稳定的要求。要想在日常生活中被推广应用,币值稳定非常重要,只有做到了币值稳定,基于区块链的贷款、金融衍生产品、预测市场等应用才能实现。

目前,市场上的稳定币主要有三种类型:法定资产抵押型、加密资产抵押型、无抵押型。

(1)法定资产抵押型。与美元、黄金等中心化资产锚定,例如:USDT、DGD和TUSD等。

(2)加密资产抵押型。与比特股、以太币等用N(>1)倍加密资产抵押,例如:BitCNY、DAI等。

(3)无抵押型。由算法控制货币价值,例如:Seignorage Shares、Basis等。

从设计的原理来看,现存的三种稳定币是通过某种锚定机制, 将数字货币对特定资产或价值的比价固定在某一比例,从而实现价格的相对稳定。

 

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只是目前由于技术、机制、模式和政策等原因,市场上都存在诸多问题亟待解决,且稳定币本身不会减少加密资产的价格波动,只有大量的流动性和时间才能做到这一点。

稳定市场

根据Coin Market Cap的数据显示,截至2018年5月31日,全球稳定币的总市值还不到30亿美元,占全球数字货币总市值的比重不到0.9%,稳定币在数字货币世界的发展才刚刚起步。

 

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但稳定币的日内交易量达到25.5亿美元,占全球数字货币日内交易总量的17%,稳定币在整合数字货币流通体系中的重要性已经显现。稳定币作为法币世界和数字货币乃至区块链世界的连接桥梁,无论是短期币圈的投资媒介,还是长期的应用,稳定币都有着不可或缺的作用。

一方面从增长空间来看,以M2口径统计,2017年底全球流通的货币总量约90万亿美元,数字货币作为区块链世界的“血液”,其发行总量的长期趋势将向这一数字靠近,而稳定币的市值空间也必将成比例增长,即使锚定与储备行业占总市值的1%,但对于提高加密数字货币的货币流通性有着重要的意义。

另一方面从发展路径来看,现阶段稳定币最大的应用场景是数字货币交易领域,随着区块链应用的不断落地,稳定币作为真实世界和区块链世界的连接桥梁,大概率会在支付、汇兑、票据等金融领域进一步突破,并逐步推广到社交、文娱、供应链等更多领域,最终实现货币的支付手段、价值尺度以及价值储藏等全职能。

此外,数字货币剧烈波动,导致风险溢价陡峭,不利于数字货币利率形成,从而阻碍了数字货币的金融服务发展。稳定币的出现有利于数字货币利率曲线的形成,从而为基于数字货币的金融服务提供定价基础,这对于稳定金融市场服务经济发展有着重要的意义。

稳定人心

当前,数字货币巨幅波动虽然给了一些炒币者短期投机的机会,但从长远来看,这让数字货币与法币世界缺乏稳定的价值锚,使它们不能成为价值尺度和流通媒介,从而阻碍了数字货币在现实世界的应用。

从货币的历史规律来看,货币是一种交易媒介,它能降低人们在交易时对信任的需求,降低交易成本,并通过不断地流通强化它在人们心中的价值,从贝壳到稀有金属,从交子到现代法币,货币的价值其实是一种社会的价值共识,也正是在这种共识的基础上社会间进行交换与协作。最近津巴布韦元、里拉、玻利瓦尔等,价格的跳水背后往往是全社会的共识塌陷,进而造成人心的混乱。

 

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虽然随着区块链世界与现实世界的融合,经济将逐步围绕着稳定币本身发展,锚定关系就会越来越弱,但是稳定币获取人们广泛共识依旧存在很多的挑战。

众所周知,现有的稳定币设计方案或多或少都有一些不足,特别是在去中心化和可持续性方面面临的巨大挑战。现有稳定币只在数字货币交易领域部分验证,未来复杂的区块链经济体系形成以后,稳定币的调节机制能否经受复杂经济体运行的检验还有待观察。

此外,作为一种加密货币来讲,它是由中心机构发行的,且数量会不受控制的逐年递增,这本身已经违背了数字资产去中心化的理念。按照金丘区块链研究院院长洪蜀宁的观点,GUSD、PAX和USDT都是由私人企业基于足额美元抵押而发行的,本质上都是电子货币,其货币政策不具备独立性。由于USDT的抵押资产缺乏监管且不透明,业界普遍怀疑其存在超发可能,一旦抵押资产出现损失,存款保险机构只承担有限赔偿,与法定货币相比信用风险依然很大。而且,而从历史的数据来看,USDT每此增发,都会带动币价的浮动,因此也有很多认为稳定币存在操纵币价的嫌疑。

能走多远?

人类的历史经验说明,货币的本质不在于其具体的形态,更多的在于它能给社会流通奠定一个价值基准,从稳定人心到稳定市场,再到稳定人心,既需要技术来保障其安全性和难以伪造性,同时也离不开全社会的监督与公平。

放在更长的时间维度,数字资产诞生到今天,已经经历无数次的低谷期,却每一次都能够九死一生,说明数字资产的价值已经成为了大多数用户的共识,只要这份共识还没有消失,数字资产的市场也就不会“完蛋”。数字资产的市场又决定了稳定币的价值,只要数字资产的时代还没过去,稳定币的历史使命就不会终结。